百亿收购中国节能旗下垃圾焚烧发电资产，中环装备这次能走出业绩颓势吗？

抛出超百亿收购计划后，百亿（300140.SZ）11月4日高开5.4%，收购收涨6.75%，中国资产中环装备走出报7.12元/股，旗下成交额2.55亿元。垃圾

通过此次重组，焚烧发电中环装备控股股东中国节能集团拟将旗下垃圾焚烧发电相关产业板块注入上市公司，业绩增多上市公司主营业务板块。颓势值得一提的百亿是，中环装备曾屡次进行关联方重组，收购注入中国节能集团旗下资产，中国资产中环装备走出不过上市公司近年业绩却频现亏损，旗下市值不断缩水。垃圾

根据中环装备11月3日晚间公告，焚烧发电公司拟通过发行股份及支付现金的业绩方式向中国环保购买其持有的环境科技100%股权、通过发行股份方式向河北建投购买其持有的中节能石家庄19%股权、中节能保定19%股权、中节能秦皇岛19%股权、中节能沧州19%股权、承德环能热电14%股权总价值约为111.64亿元。其中，环境科技100%股权评估价值约为107.56亿元，中节能石家庄、中节能保定、中节能秦皇岛、中节能沧州、承德环能热电总作价确定为4.08亿元。

针对交易方发行股份方面，中环装备此次发行股份的价格为4.63元/股，以此预计公司向中国环保发行股票约20.91亿股，对应股份对价金额96.8亿元；向河北建投发行股票数量约8.82亿股，对应股份对价金额4.08亿元。

同时，中环装备还拟采用询价方式向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金30亿元。其中10.76亿元用于支付中国环保现金对价，其余19.24亿元用于补充流动资金。

中环装备原本主营节能环保装备、电工专用装备业务。节能环保装备业务产品主要为污水处理环保设备、清洁能源供暖系列产品和能源循环经济装备。电工装备业务主要包括变压器专用设备、变压器组件产品、高电压试验设备等。控股股东中国节能集团是我国节能环保领域大型央企，旗下上市公司包括（002643.SZ）、（601016.SH）等。

此次标的公司环境科技主要从事垃圾焚烧发电业务，主要提供销售电力服务、垃圾处理服务。2020年至2022年1-5月，公司实现营收分别为26.36亿元、74.21亿元、22亿元，实现归母净利润分别为4.2亿元、5.44亿元、2.4亿元。

标的公司的营收和净利水平甚至远超中环装备本身。2020年-2022年上半年，上市公司实现营收分别为18.84亿元、11.34亿元、4.43亿元，实现归母净利润分别为-4.9亿元、-2.36亿元、0.15亿元。

为此，中国环保就业绩承诺期内环境科技的经营情况向上市公司作出相应业绩承诺，即2023-2025年，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于7.46亿元、7.73亿元和8.73亿元。

据统计，中环装备在控股股东中国节能集团数个上市公司平台里，市值、营业收入、销售商品、提供劳务产生的现金流等指标排名垫底。虽然收入规模在集团内最小，销售费用率却高达3.87%，集团内排名第一（节能风电暂无数据）。

2016年至2018年，中环装备两次进行重组，将中国节能集团旗下资产注入上市公司，但难改此后上市公司业绩持续低迷态势。2016年，公司作价9.02亿元收购中节能六合天融环保，标的公司主要从事高端节能环保装备、大气综合治理及环境监测等。2018年末，中环装备再次实施重组，以7.14亿元收购兆盛环保99.18%股权，标的公司主要从事污水（泥）环保设备的设计、研发、制造、销售及服务业务。

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