通胀失控！增长下滑！滞胀阴霾笼罩全球

发布时间：2025-07-07 23:40:59 来源：七拱八翘网 作者：综合

华尔街见闻

作者： 朱雪莹

各国基金经理都在为可能出现的通胀更多坏消息做好准备，他们正在斥资数十亿美元进行对冲，失控选择向通胀挂钩债券、增长滞胀黄金和一些实物资产倾斜。下滑

如果说持续的阴霾高企通胀已经让多国经济难以招架，那么伴随着经济增长下滑而到来的笼罩滞胀就更将成为他们的心中大患。

英国《金融时报》的全球分析显示，俄乌冲突之下，通胀全球经济从新冠疫情打击中复苏的失控节奏放缓，今年或将遭受增速减慢和高通胀的增长滞胀双重冲击，也就是下滑滞胀。

本月美国银行对基金经理的阴霾调查结果显示，对于全球增长的笼罩乐观情绪已降至历史最低点。并且滞胀预期跃升至66%，全球为2008年以来的通胀最高水平。

根据最新的布鲁金斯学会（Brookings Institution）-英国《金融时报》（FT）追踪指数，不断上升的物价压力、供给扩张的下滑和市场信心的下降都将拖累大多数国家的经济增长。

布鲁金斯学会高级研究员Eswar Prasad表示，在这种情况下，政策制定者将面临“严峻的困境”。

本周国际货币基金组织（IMF）预计将下调对大多数国家的经济增长预期，恰逢各国财长和央行行长将在IMF和世界银行的春季会议上，讨论如何应对日益恶化的经济前景。

据彭博社报道称，IMF已经表示，俄乌冲突的爆发意味着将下调对143个经济体的增长预测—共占全球GDP的86%。

IMF总裁Kristalina Georgieva直言：

危机正在接踵而至。

经济冲击步步临近 风险对冲箭在弦上

英国《金融时报》认为，目前政策制定者必须弄清楚的是，如何应对迅速上涨的物价，以及在债务水平已经很高的情况下提高利率的危险。

Prasad认为，在通胀压力飙升和政策回旋空间有限的背景下，2022年或将成为“一个充满地缘政治调整、持续供应中断和金融市场波动的忧虑时期”。

布鲁金斯-英国《金融时报》全球经济复苏跟踪指数 （Tiger） 显示，自2021年底以来，发达经济体和新兴经济体的增长势头明显丧失，市场信心水平也从峰值回落，近期金融市场表现也有所下滑。

Prasad表示，虽然美国的需求端依然表现强劲，并且劳动力市场已恢复到疫情大流行前的水平，但高企通胀给美联储的物价稳定任务造成了巨大挑战，3月份CPI数据已经飙升至8.5%的40年高位。

Prasad对此指出：

美联储面临的真正风险是失去对通胀的控制，对此美联储或将被迫采取比它所暗示的更为激进的紧缩政策，而这增加了2023年经济增长明显放缓的风险。

而对于最易受到俄乌冲突影响的欧洲国家来说，市场信心水平更是急剧下降，并且他们还在努力减少对俄罗斯能源进口的依赖。

Prasad提及，在供给短缺的困境之下，很难随意推出政策解决方案并对其采取行动：

要使全球经济保持在合理的增长轨道上，需要采取一致的行动来解决根本问题，包括采取措施限制疫情大流行产生的破坏、采取措施缓解地缘政治紧张局势，以及推出更有针对性的举措，比如增加基础设施建设支出以提高长期生产力，而不是仅仅提振短期需求。

彼得森研究所高级研究员Karen Dynan表示：

我们看到增长放缓的原因是，各国央行需要从目前非常宽松的状态下收紧政策，这样金融状况就会收紧，这将抑制需求。

Dynan预计今年和明年的全球经济增长将放缓至3.3%，而2021年为5.8%。

华尔街见闻此前提及，高盛认为，美联储将面临一项艰巨的任务，即在不导致美国经济陷入衰退的情况下收紧货币政策，使通胀降温。

高盛集团首席经济学家Jan Hatzius周日在一份研究报告中写道，美联储面临的主要挑战是缩小工作岗位和工人之间的差距，并通过收紧政策，在不大幅提高失业率的情况下减少就业机会，从而将工资增长放缓至与2%通胀目标一致的速度。

但目前实现“软着陆”可能很难，因为从历史上看，美国就业岗位和工人差距的大幅下降只发生在经济衰退时期。

与此同时， Hatzius预计未来两年美国经济收缩的可能性约为35%。

因此在这种背景下，各国尤其是欧洲的基金经理，都在为可能出现的更多坏消息做好准备，他们正在斥资数十亿美元进行对冲，其中不乏欧洲最大的资产管理公司Amundi和全球第二大基金管理公司美国先锋集团（Vanguard）。

据彭博社提及，Amundi首席投资官Vincent Mortier倾向于对全球股票采取中性立场，并在信贷方面采取防御性配置：

受到疲软技术面，央行支持政策取消、利率上升和经济增长压力等多方面因素影响，信贷将被要求进行防御性配置。持续的通胀则要求向通胀挂钩债券、黄金和一些实物资产等敏感资产倾斜。

需求释放或能抵御冲击？

但是彭博社分析指出，仍有声音表示，虽然可能出现滞胀前景，但是经济复苏仍是当前的主流，至少对发达经济体来说是这样。

摩根大通上周发布的分析报告显示，由于疫情大流行时期的刺激措施，发达国家家庭仍有11%至14%的收入可用于储蓄。

在劳动力市场趋紧的情况下，杠杆率处于数十年来的低点，收入以每年约7%的速度增长，这是今年下半年潜在经济增速反弹的催化剂。就像上文所述，虽然美国物价水平持续高企，但是消费者并不会“退缩”。

伦敦对冲基金和咨询公司Eurizon SLJ Capital的负责人Stephen Jen表示：

虽然我认为全球经济放缓的原因比重新加速的原因更多．．．．．．然而，全球经济是否会陷入衰退是另一个完全不同的故事，因为全球新冠疫情的消退应该会释放出巨大的被压抑住的需求，从而有助于抵消很大一部分不利因素。

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