蚂蚁集团，柳暗花明？

发布时间：2025-07-07 22:46:44 来源：七拱八翘网 作者：时尚

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在上市被叫停两年后，蚂蚁集团新的柳暗花明架构调整是否意味着蚂蚁有望重启上市呢？

文 | 喀戎编辑 | 唐飞

依然在“合规”路上前行。

近日，蚂蚁集团蚂蚁集团（以下简称为“蚂蚁”）官网更新了董事会名单。柳暗花明新增杨小蕾、蚂蚁集团史美伦两位独立董事，柳暗花明这也意味着蚂蚁董事会的蚂蚁集团独立董事占比已经达到了50%。

值得注意的柳暗花明是，2022年6月1日，蚂蚁集团蚂蚁发布的柳暗花明2021年可持续发展报告就明确表示，为适应未来金控监管的蚂蚁集团要求，“将进一步强化董事会作用、柳暗花明扩大董事履职范围。蚂蚁集团”

自2020年“外滩演讲”事件以来，柳暗花明“合规”就成了蚂蚁的蚂蚁集团工作重心。而随着“上层建筑”独董大跨步地调整，蚂蚁或许也将进入一个新的阶段。

蚂蚁主动“变阵”

蚂蚁上市受阻一事，过去几年已经人言籍籍，在此无需赘言。特别指出的一点是，此事件固然与马云“外滩演讲”事件有直接联系，但最主要的，还是要归结于蚂蚁小贷业务的野蛮生长。

较早前的招股书显示，2020年上半年，蚂蚁数字金融科技平台业务的营收占总营收的63.4%，是主要的营收支柱。在这其中，又以包括花呗、借呗等产品在内的微贷科技平台业绩最为显著。2020年上半年，该业务营收为285.86亿元，同比增长59.48%，占总营收的39.4%。

蚂蚁这部分亮眼的业务美其名曰是科技金融，但实际上不过是在传统银行之外，通过互联网的方式进行“放贷”。招股书显示，截止2020年6月末，蚂蚁微贷科技平台累计促成的1.732万亿元消费信贷中，98%均由蚂蚁的合作伙伴提供。

而在消费者市场，蚂蚁瞄准的对象主要是传统银行覆盖不到的，难以找到借钱渠道的年轻人。2019年，融360发布的数据显示，90后负债率高达1850%，在消费贷市场的占比为43.48%，以贷养贷的用户占比近三成。

虽然蚂蚁的小贷业务沿着“剪刀差”、资产证券化等战略赚取了亮眼的利润，但是由于没有被纳入监管，该业务也存在“责不对位”、盲目发展等问题。

“对于金融科技公司的消费者权益保护，目前缺乏明确规则和要求，出现了监管套利行为”，2020年11月，银保监会消费者权益保护局局长郭武平曾对外表示，“‘花呗’与银行信用卡业务基本相同，但分期手续费高于银行，与其普惠金融理念不符，实际上是‘普而不惠’”。

伴随着监管日趋严格，蚂蚁开始主动“变阵”，和曾经“以利为利”的金融服务战略挥手告别。

首先，从业务的角度来看，蚂蚁切割了自家的金融业务。2021年11月，蚂蚁分别将“花呗”和“借呗”进行品牌隔离。不光重新确立品牌定位，同时还明确贷款责任方。

无独有偶，2021年12月和2022年4月，蚂蚁还分别关闭相互宝、切割网商银行。针对相互宝类产品，银保监会曾发文称：“网络互助平台会员数量庞大，属于非持牌经营，涉众风险不容忽视”。

其次，蚂蚁还一改此前“八爪鱼式”的投资策略，开始缩小投资版图。比如，2021年10月，蚂蚁将持有的财新传媒股份彻底“清仓”；2022年1月，蚂蚁减持众安保险股份，持股比例从13.54%下降到10.37%。

横向对比投资数据，也能感受到蚂蚁的收缩。IT桔子数据显示，2018年，蚂蚁共参与65起投资，总投资规模为789.45亿元。到了2021年，蚂蚁仅参与20起投资事件，总投资规模为 182.27亿元，较2018年下跌76.91%。

一系列“切割”动作之后，蚂蚁的业绩数据出现了下滑。金融界援引业内分析师消息称：“扣除海外投资收益后，2021年蚂蚁经营利润同比下降或超20%，全年经营利润约400多亿元左右”。

“铁娘子”来临

也正是在这个背景下，蚂蚁开始调整“上层建筑”。

除了开头提到的，新增杨小蕾、史美伦为独立董事外，阿里“十八罗汉”之一的蒋芳还离开了蚂蚁董事会，使得蚂蚁的股东代表董事从3位减少到2位。

《上市公司独立董事规则》明确要求，上市公司董事会中，独立董事的占比不能低于三分之一。目前蚂蚁的独立董事占比已达50%。而2021年可持续发展报告还明确强调，蚂蚁“未来还将进一步增加独立董事人数。”这说明蚂蚁确实希望进一步推动董事会更独立地履职。

结合杨小蕾、史美伦的履历和观点来看，蚂蚁将此二位列为独立董事，在某种程度上其实也暗暗契合了蚂蚁主动适应监管的变革之路。

以史美伦为例，出生于1949年12月的她，可以说是见证了中国金融市场的起起落落，不光精通大陆和香港两地金融市场，更在千禧年之后任中国证监会副主席，分管上市以及融资监管工作。

新华社曾发文将史美伦誉为股市“铁娘子”，因为其上任首年，中国证监会就颁布了51件有关证券监管的法规或条例，“初步建立了国内的监管法规架构。”

值得注意的是，早在互联网金融方兴未艾时，史美伦就注意到了该领域存在监管缺失的问题。2014年6月举办的“金家岭财富论坛”上，史美伦表示：“互联网金融在某个方面来说，也算是影子银行的一部分，对其的监管不能轻于传统金融机构。”

与此同时，史美伦还曾提出互联网金融存在法律定位不明确、资金第三方存管以及风控不健全三个主要的问题。

现在来看，史美伦提出的三个问题，几乎全都都打到了蚂蚁的“七寸”上。

姓“资”还是姓“科”？

切割金融业务也好，调整独立董事也罢，近两年蚂蚁面临的主要矛盾，其实还是要解决企业姓“资”（金融），还是姓“科”（科技）的问题。

尽管2020年8月，蚂蚁金服更名为蚂蚁集团，试图穿上“科技”的外衣。但招股书显示，2020年上半年，蚂蚁来自创新业务的营收为5.44亿元，仅占总营收的0.75%。对比占比超六成的金融科技业务，有明显的差距。

2022年3月2日，银保监会主席郭树清表示：“这些平台（蚂蚁集团等14家互联网平台企业）开展的金融业务，因为有一定的创新性，过去没有纳入我们的监管，现在正在逐步纳入监管中。”因此，不论是被动还是主动，蚂蚁未来都只能向科技型金融企业转型。

2021年可持续发展报告中，蚂蚁就将“科技创新”单独列为一大主题。

反映到具体的业务上，就是蚂蚁的C端业务会不可避免地萎靡。比如，2021年9月，有媒体报道，大量花呗用户的额度下跌，这主要是因为被纳入监管的蚂蚁花呗品牌隔离所致。

而B端业务则成了大力宣传的重点，过去几年蚂蚁的区块链、图计算、大数据分析等技术屡屡见诸报端，甚至在元宇宙和NFT上也有涉猎。据媒体报道，2021年11月上市的Paytm，其背后的技术服务提供商就是蚂蚁。

但问题是，按照传统的互联网企业估值逻辑，C端用户量一直是互联网企业发展的命脉。蚂蚁转向服务B端客户，在一定程度上削减了蚂蚁的估值。2021年9月，富达投资将蚂蚁估值下调至670亿美元，较2020年筹备上市时的2250亿美元的目标估值下跌70.22%。

蚂蚁集团新的董事会班子浮出水面后，组织架构也更为合理，既有了多年从事监管行业的人士，也有经济、财务和法律方面的专家，新董事会也将确保蚂蚁集团业务的合规性。

除了董事会外，蚂蚁的管理团队自去年以来也有不小的变化，有人加入也有人退出，由15人扩大至了21人，整体来看成员呈现增加的趋势，董事和高管的不断调整，也释放了蚂蚁集团充分推进整改的决心。

两年前，蚂蚁“拉风”上市的时候，港股认购人数多达155万人，冻资1.3万亿港元，刷新港股新股招股的记录，成为当年的“人气王”。

在上市被叫停两年后，新的架构调整是否意味着蚂蚁有望重启上市呢？

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